CICC：检查市场条件从“ 9.24”到现在。 UP的主线

资料来源：CICC结束 “ 9.24”已经快一年了：指数增加了40％以上，增长和中小型市场规模的性能最佳。 自去年“ 924”以来，上海综合指数经历了底部稳定，变化和反弹的过程。去年，A-Shares取得了出色的表现。上海综合指数最近达到了近十年的高度。该指数比去年9月的低点增加了44.6％。与其他市场和财产相比，A股也表现良好（图1）。 A共享市场交易的每日价值逐渐从去年9月的不到5000亿元人民币增加到近年来的3万亿元人民币，反映了去年投资者风险的粉末变化。在风格方面，即使导致不同阶段增加的行业也不同，总的来说，由工业趋势主持的技术增长风格很愉快良好的良好，合并为-A -I -I -A -a增加了95.9％和92.9％。在过去的一年中，TMT，不严重的金属，高端制造业和其他部门领导了市场，房地产链，一般消费以及一些传统的自行车行业的表现相对较弱。 根据时间表，楼上的市场可以分为以下阶段： 1）在市场启动的早期阶段（2024年9月下旬至2024年10月上旬）：自24年9月中旬以来，我国家的稳定增长政策已大大增加，并且单独发布了一系列政策信号：9月24日，政策组合启动了（在9月26日支持股票的股票市场等政治委员会的政治委员会局部委员会的股票市场，这是一项政治委员会的局部委员会的局部局部局部委员会的核心，该政治局势的核心局部委员会的核心局势，该委员会的政治局势是核心委员会。该索引在10月初上升到了一点点，在过去的两个半中达到了新的高位耳朵10月初，每天的A股转移迅速增加到3.5万亿元。在此阶段，上海综合指数以分阶段的方式增加了27％。 Chinext和科学技术的创新50具有更大的弹性，ITO期间分别高达66.6％和59.2％；中小型CSI 1000/CSI 2000胜过上海和深圳300指数，这比较宽的CSI 300指数更有偏见。 政策股息反映了此阶段恢复驱动器升值的主要交易线。在行业绩效方面，第一个领导“ 924”市场第一阶段增长的是亲切的部门和财务，直接受益于宏观政策。葡萄酒，铁，煤炭和化学工业等传统自行车行业的阶段很强。很快，诸如新能源和技术之类的增长领域都努力工作。这个阶段反映了提高政策措施的希望。美容护理，计算机，非银行，电气，电气，在此阶段，电气设备等的增长率最高，电池，半导体，软件开发，医疗服务，安全等等。 2）振荡和波动的阶段（2024年10月至2025年3月）：去年10月的上升后，市场下降，A股进入振荡阶段并长期整合。在此期间，上海综合指数的上和下部范围约为200点，并且变化的变化幅度很大。在此期间，举行了国内“两个新”扩张，私人经济研讨会，提高了一项特殊的行动计划，以提高消费量，并且政府已积极促进中型和长期资金进入市场。就事件原因而言，DeepSeek在春季新的关注庆祝活动之后触发了创新技术，一系列政策逐渐出现了一系列特朗普的办公室政策，以及TEC的回归对中国财产的评论已经重新评估了HNOLOGITION叙事和地缘政治叙事。在技​​术增长行业的强劲表现下，股票显示了市场结构。 在此期间，市场交易的背景从宏观转变为工业趋势。股息和微型股票股票在今年年初表现良好。在此阶段，Wande Micro-Cap股票指数上涨了6.5％，排名为主要广泛指数。股息部门从宽松的政策环境，稳定的股息增长率和丰富的现金流中受益，也表现良好，银行和其他公司的表现也表现出色。到今年2月，AI领域的技术突破和应用程序实施已成为市场重点。与情报和互联网领导者有关的人工技术表现良好。机器人，半导体，软件，云计算和其他相关的高繁荣轨道显示旋转。技术增长行业已成为交易的主要线路，贸易逻辑已从政策的关注转变为工业趋势。 3）外部风险带来阶段调整（3月至2025年4月上旬）：自3月下旬以来，由于外部不确定性和对绩效的关注，市场情绪略有降温，并且以前领导的技术部门弹跳。 April 2th the United States announced reward tariffs, and the Index AY suits greatly in early April, but with the timely intervention of "national teams" such as Huijin and other "national teams" entering the market, and a package of financial policies such as the Central Bank's Reserve Inchance Ratio cuts and interest rate cuts is placed in place, and the index index is quickly stopped and stabilized. 外部风险冲击带有短期调整的阶段，市场风格已恢复到政策福利领域。国内相关部门，例如房地产，食品和饮料，农业在此期间，文化，森林，动物婚姻和渔业，商业和零售业的表现分为分阶段。 4）重新稳定和增加阶段（目前4月中旬至4月中旬）：在改善宏观环境和市场情绪时，股票进入了一个卑鄙的上升阶段。在此阶段，中国和美国之间的关税游戏已经从升级到降级，投资者在美元系统中的全球信任也被震惊，而且美元不断易受伤害。 5月，中央银行进一步削减了储备金要求的利率和比率，许多国有银行降低了存款利率，财政部10年期债券的收益率下降到1.6％以下。在富裕的流动性和“财产不足”的后方，市场资金的进入带来了一份共享的财政支持：保证金融资和融资的余额超过了8月的2万亿元到新的十年；新AC的数量在今年上半年，开放的计数已增长32％。 Paladesthe居民的举动开始显示。 增长反映了经济行业，例如非银行。随着交易继续加强风险偏好和增加的风险偏好，繁荣行业保持了高水平的关注，并且表现出色。积极的研发和政策使制药和生物部门促进了其在海外的业务加速，而创新的药品行业在外面进行了演出。 AI从基础设施到应用，计算，云计算，人类形状的机器人等都保持着巨大的繁荣。非银行部门从情感回报下利益受益于资本市场的稳定性，这是更好的表现。 在驱动因素方面，CICC中的Starte团队Miao Yanliang博士在上一份报告中提到：“关于牛市的原因辩护“如果A-shares的绩效未损坏，A-shares的主要贡献都来自溢价风险的下降趋势（图3）（图3），流量和赚钱是结果的结果。更重要的是，最重要的是，在这里赚钱和信念的最初创造的影响。在这里赚钱和信念的影响。对于可持续的相关因素，我们的基本理论的基本理论是基本的理论，以实现国家理论的策略，实现了民族理论的作用，该理论的发展，实现了人们的基本理论，该理论，实施了，实现了策略，该理论，实现了策略，该理论，实现了，这是一个基本的理论，该理论是，实现了，这是一种实现的，即实现了，这是一个基本的理论。居民的沉积理论，提高了驱动理论的理论。LL市场，也是增加的主要驱动力。 即使没有排除短期波动，中期指数的上升趋势也未完成。 CICC战略团队在“关于牛市的原因的辩论 - 国际货币体系变化的观点”中指出，判断该市场是否结束的关键是基础逻辑是否被动摇。如果基本逻辑没有改变，即使返回，它也是购买机会。 Ang Kapresent全球货币秩序的重建仍处于早期阶段，中国势头的变化和工业优势将继续增强，A-Sharing和香港股票的价值仍然被打折。总的来说，仍然有重新评估中国所有权的空间。短期资本市场受益于居民和情感维修的“过渡押金”，但我们还需要谨慎对待非责任波动c被“动物精神”吸引。将来更重要的是，财务和结构性政策是否可以开放低通货膨胀和弱信贷，调整商业和居民的资产负债表，并增强收入和就业，从而增强乐观的期望并促进市场基金的持续进入。 从NG调整术语中，1）流动性的期望得到了提高，科学和技术的性能变化和跟踪主题具有中期和长期比较。请注意具有相对稳固的工业逻辑的行业，例如通信设备，半导体，电子硬件，固态电池，创新药物，国防和军事，机器人等。2）强调中国的好处，重点介绍了白色商品，工程机器，工程机和网格制造设备，能够制造机械和上场的能力。 3）资本市场中情感的复苏促进了FinaNcial绩效，并注意保险和安全公司。 4）“反参与”指导行业的供应缩小，规则试图催化期望pdemand稳定，并关注诸如光伏型等行业。 5）可能与股息部门形成鲜明对比。根据高质量的现金流，呕吐和股息保证，将部署到电信，银行等。 图1：自2024年9月以来的主要课程表现 注意：数据将截至2025年9月7日 资料来源：CICC研究部风 图2：自“互惠关税”以来的主要拥有类别的表现 注意：数据将截至2025年9月7日 资料来源：CICC研究部风 图3：向上市场的主要线路是技术增长风格，TMT领域正在领导市场 注意：数据将截至2025年9月7日 资料来源：CICC研究部风 图4：自今年年初以来，A-shares的增加主要是由于溢价风险的下降趋势所造成的。 注意：数据将截至2025年9月7日 资料来源：CICC研究部风 金融的官方帐户 24小时广播最新的财务信息视频，i -Scan QR码，以获取更多粉丝的好处（Sinafinance）